美國為了一己私利壓人民幣快速升值，那么全球就不可能再從穩(wěn)定的人民幣匯率和低廉的中國出口商品中得到好處，過度供應(yīng)的美元就不僅會導(dǎo)致全球金融資產(chǎn)價格膨脹，也會迅速導(dǎo)致工業(yè)制成品和消費(fèi)品價格上漲。打“匯率戰(zhàn)”、“貨幣戰(zhàn)”將沒有贏家。在全球化時代，只有合作共贏才是正道

美國政府雖然再次推遲發(fā)布《國際經(jīng)濟(jì)和匯率政策報告》，但壓人民幣升值的姿態(tài)并沒有收斂。在剛剛結(jié)束的G20財長會議上，美國財長蓋特納把它當(dāng)作一個重要議題，而首爾的G20峰會也不可避免要討論匯率問題。眼下有關(guān)“匯率戰(zhàn)”、“貨幣戰(zhàn)”的各種言論不絕于耳。

其實(shí)，傳統(tǒng)意義上的“匯率戰(zhàn)”、“貨幣戰(zhàn)”并不能說已經(jīng)爆發(fā)，因?yàn)榈侥壳盀橹惯€沒有出現(xiàn)競爭性的貶值。面對美元不斷貶值的壓力，多數(shù)國家充其量只是出手干預(yù)市場，不讓本國貨幣升值過快而損害本國經(jīng)濟(jì)。因此如果說“貨幣戰(zhàn)”，也只是美國單方面在行動，也只有美國有能力打“貨幣戰(zhàn)”。人民幣自1994年以來一直處于升值通道中，說中國打“匯率戰(zhàn)”是無稽之談。

美國壓人民幣升值的真正原因

美國為什么壓人民幣升值？表面的理由據(jù)說是“為了使世界經(jīng)濟(jì)更加平衡地發(fā)展”。但人民幣升值就能平衡全球國際收支嗎？顯然不可能。西方主流經(jīng)濟(jì)學(xué)假設(shè)：匯率上升時某國出口商品的價格會變貴，下跌時則變得便宜，于是匯率浮動，就可以調(diào)節(jié)國際收支的平衡。且不說理論假設(shè)的眾多前提條件不存在，歷史經(jīng)驗(yàn)也告訴我們這一結(jié)果不會出現(xiàn)。1985年9月美國主導(dǎo)的“廣場協(xié)議”達(dá)成，此后的2年半里日元升值了200%，但也沒有改變美國對日本的巨額貿(mào)易逆差狀況。人民幣升值同樣不會改變美國的逆差。

美國長期以來的國際收支逆差，是與美元的國際貨幣“霸主”地位相聯(lián)系的，也是美國政府長期實(shí)行的凱恩斯主義貨幣政策刺激的結(jié)果——這兩者結(jié)合，導(dǎo)致了美國國內(nèi)的各種投資和消費(fèi)需求不斷超過生產(chǎn)能力，國民儲蓄嚴(yán)重不足，國際收支嚴(yán)重逆差，美元不斷貶值。在這個過程中，美國通過供應(yīng)美元和美元貶值攫取了世界各國大量的商品與勞務(wù)，是這一體制的最大受益者。目前，由于多數(shù)國家相繼退出應(yīng)對危機(jī)時的刺激政策，而美國卻實(shí)施新一輪財政刺激政策和貨幣擴(kuò)張政策，美元開始了新一輪下跌。

美國壓人民幣升值的真正原因，是它目前面臨的內(nèi)外政治和經(jīng)濟(jì)壓力。首先，中期選舉臨近而奧巴馬政府的民意支持率下降，需要找個替罪羊來轉(zhuǎn)移視線；其次，壓人民幣對美元快速升值，可以帶動亞洲區(qū)域內(nèi)多數(shù)國家貨幣對美元升值，這樣，通過美元貶值來緩解美國對外債務(wù)負(fù)擔(dān)的效果就能更有效地實(shí)現(xiàn)；再次，以人民幣匯率作為籌碼與中國討價還價，促中國進(jìn)一步開放市場尤其是金融市場；最后，從全球戰(zhàn)略角度看，美國壓人民幣升值也是為了削弱中國的出口競爭力。所以即便人民幣升值后美國外貿(mào)仍是逆差，只要其中一部分逆差移到其他國家，它也愿意。

美國壓人民幣快速升值將損人又害己

人民幣匯率保持基本穩(wěn)定對于世界經(jīng)濟(jì)和國際金融市場的穩(wěn)定具有重要作用，但這一點(diǎn)被西方學(xué)者和官員們有意無意忽視了。其實(shí)，美國壓人民幣快速升值將損害世界經(jīng)濟(jì)與美國本身的利益。布雷頓森林體系崩潰后，曾發(fā)生全球性的“滯脹”。上世紀(jì)80年代之后，經(jīng)過各國治理，世界經(jīng)濟(jì)終于走出“滯脹”泥潭，迎來新一輪高速增長，并且是在低通貨膨脹下的高速增長。高增長和低通脹，得益于經(jīng)濟(jì)全球化、全球產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移和重新布局，國際分工的深化使勞動生產(chǎn)率大幅提高。美國雖然在這個過程中不斷擴(kuò)張貨幣供應(yīng)，并且國際收支逆差不斷加大，并引發(fā)了全球性的“流動性過?！?；但迄今為止世界經(jīng)濟(jì)尚未遭受高通脹的侵?jǐn)_，其原因就是中國加入到了全球分工體系之中，成為全球工業(yè)制成品和消費(fèi)品的重要生產(chǎn)者和出口者。盡管過剩的貨幣供應(yīng)和美元貶值不斷推高資源性商品價格，引發(fā)資產(chǎn)價格泡沫甚至金融危機(jī)，以CPI衡量的基本生活必需品價格卻仍然穩(wěn)定——是中國通過提高勞動生產(chǎn)率消化了原材料漲價的壓力，并且維持了人民幣匯率的基本穩(wěn)定，保證了中國的出口商品價格在過去20年內(nèi)基本沒漲，為全球低通貨膨脹作出了重要貢獻(xiàn)。

今天，美國為了一己私利壓人民幣快速升值，那么全球就不可能再從穩(wěn)定的人民幣匯率和低廉的中國出口商品中得到好處，過度供應(yīng)的美元就不僅會導(dǎo)致全球金融資產(chǎn)價格膨脹，也會迅速導(dǎo)致工業(yè)制成品和消費(fèi)品價格上漲。美國享受了20年多的低通脹也將終結(jié)，美聯(lián)儲再像現(xiàn)在這樣肆無忌憚維持零利率來刺激經(jīng)濟(jì)的做法也會快速終結(jié)，經(jīng)濟(jì)增速會下降。

合作共贏才是維護(hù)世界經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)復(fù)蘇之道

中國生產(chǎn)有盈余、美國消費(fèi)與投資有缺口的經(jīng)濟(jì)格局不是一天形成的，它是全球化和世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)在區(qū)域間調(diào)整的結(jié)果；而隨著技術(shù)進(jìn)步和各國產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，這一格局會持續(xù)變化。美國無法一直靠發(fā)行美元過日子，中國也不可能一直維持貿(mào)易順差。隨著中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變以及國民收入水平的提高，中國經(jīng)濟(jì)將轉(zhuǎn)向內(nèi)需拉動為主。而美國也必須認(rèn)真控制財政赤字和對外貿(mào)易的逆差。但這種轉(zhuǎn)變和調(diào)整無法一蹴而就。作為世界經(jīng)濟(jì)中具有舉足輕重影響的兩個大國，任何調(diào)整都將給世界經(jīng)濟(jì)帶來重要影響，因此合作協(xié)調(diào)比以往任何時候都重要。包括中美在內(nèi)的主要經(jīng)濟(jì)體通過G20峰會這個機(jī)制，在過去兩年內(nèi)進(jìn)行了比較好的政策協(xié)調(diào)和合作，避免了世界經(jīng)濟(jì)的深度衰退?，F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)剛剛復(fù)蘇，仍需要G20國家為世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定堅(jiān)實(shí)的增長繼續(xù)攜手合作，共同遏制保護(hù)主義思潮。

具體到人民幣匯率問題，中國已經(jīng)恢復(fù)了2005年7月以來啟動的人民幣匯率浮動機(jī)制，因?yàn)榫S持匯率基本穩(wěn)定不等于一成不變，中國經(jīng)濟(jì)本身也產(chǎn)生了逐步調(diào)整匯率的要求。一方面貿(mào)易順差不斷積累，外匯資源無法充分利用，效率損失嚴(yán)重；另一方面外資不斷流入，其中包括越來越多的短期套匯資金，促使中國的金融資產(chǎn)價格不斷攀升，資產(chǎn)泡沫已經(jīng)開始形成。但是，這種匯率調(diào)節(jié)必須是自主的，也必須保證不能沖擊中國經(jīng)濟(jì)的正常秩序。

打“匯率戰(zhàn)”、“貨幣戰(zhàn)”將沒有贏家。在全球化時代，只有合作共贏才是正道。

?

（作者為上海社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)研究所副所長、研究員）

?