由美國主權信用級別下調引起的歐美股市暴跌，已經(jīng)發(fā)展成一種市場恐慌情緒，短期內歐美股市恐怕難以走出繼續(xù)疲弱的行情。人們擔心金融市場大幅下跌行情會引起新一輪的經(jīng)濟衰退，并且在預測歐美政府是否會出臺救市措施。筆者認為在目前情況下，歐美政府恐怕缺乏有效的救市措施來迅速拉升股市。

與2008-2009年的國際金融危機形勢不同，那時歐美政府迅速啟動了大規(guī)模的財政刺激計劃來救市，企圖避免嚴重的經(jīng)濟衰退。而現(xiàn)在的情況是政府大規(guī)模刺激計劃導致政府債臺高筑，政府本身的債務出現(xiàn)了不可持續(xù)維持的危機，政府的信用級別被下調。因此政府已經(jīng)無法再調動財政資金來挽救市場行情，甚至刺激經(jīng)濟的財政手段都要削減。

目前政府所能做的恐怕只能是向投資者提供信心保障，強調政府的信用沒有問題。奧巴馬已經(jīng)通過媒體向世人表態(tài)，美國經(jīng)濟仍然是強大的，美國有足夠的能力解決債務問題，美國的國債仍然是信譽最高的金融資產(chǎn)。歐盟則通過擴大歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）的救助范圍和靈活性來讓市場放心，暗示歐元區(qū)國家的債務不會違約，同時讓歐洲中央銀行發(fā)揮最后貸款人的作用，在二級市場上購入西班牙、葡萄牙政府債券。這些措施會在一定程度上緩和市場恐慌情緒，但是市場真正要穩(wěn)定下來需要實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)好轉的支持，而這在短期內恐怕難以實現(xiàn)。

美國現(xiàn)在所能期望的是美聯(lián)儲繼續(xù)發(fā)揮資金提供者的作用，因此美聯(lián)儲一定會繼續(xù)維持最低的利率水平，同時繼續(xù)在市場上購入美國政府債券。但是美聯(lián)儲是否會如人們預期那樣出臺QE3？疑問仍然很大，因為兩輪量化寬松并沒有解決美國經(jīng)濟的實際問題，反而使得美國的通脹已經(jīng)啟動，再搞QE3恐怕難以得到輿論的支持，也會令其他國家反對，而其他國家目前不大規(guī)模拋售美國政府債券對穩(wěn)定金融市場至關重要，因此美聯(lián)儲似乎不敢冒天下之大不韙啟動QE3。最有可能的情況是美國出臺沒有QE3的寬松貨幣政策，為美國政府發(fā)債降低實際成本。

七國集團財長和央行行長會議已經(jīng)召開，會議強調了穩(wěn)定國際金融市場的共識，并且讓世界知曉各國政府將不會拋售美國政府債券，給投資者以信心。如果未來幾天市場恐慌的情緒得不到緩解，20國集團將召開央行行長和財長會議，甚至可能提前召開緊急首腦會議商談對策。但是，既便如此，要達成像以前那樣采取共同政策措施救市的可能性也是非常小的，因為這一回除了在維持市場穩(wěn)定上存在共同點外，在繼續(xù)刺激經(jīng)濟的政策上各國利益存在很大的差距，因為新興市場國家的美元資產(chǎn)在通貨膨脹的威脅下面臨價值縮水的風險。

總而言之，這次股市暴跌本身就是對政府過度的低效的大規(guī)模刺激經(jīng)濟政策的一種糾正。從某種意義上看，過分膨脹的資產(chǎn)價格縮點水，過高的原材料價格有點回調，將有利于實體經(jīng)濟的恢復。政府現(xiàn)在要做的是采取切實的措施讓企業(yè)渡過難關，改變企業(yè)的未來預期，隨著企業(yè)投資的復蘇，就業(yè)情況的好轉，資產(chǎn)價格才有可能重新回到健康穩(wěn)定上漲的軌道上。

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（作者為上海社會科學院世界經(jīng)濟研究所副所長、研究員）

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