歐元如果因?yàn)閭鶆?wù)危機(jī)不斷擴(kuò)散而垮臺(tái)，國(guó)際金融格局將陷入嚴(yán)重混亂，美元對(duì)國(guó)際貨幣地位的獨(dú)霸將延長(zhǎng)數(shù)十年——這不符合中國(guó)的利益：中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要穩(wěn)定的國(guó)際環(huán)境，推進(jìn)人民幣國(guó)際化是我們的一個(gè)戰(zhàn)略目標(biāo)

最近幾周，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)繼續(xù)蔓延，意大利政府債券的發(fā)行利率已經(jīng)超過(guò)7%——如果這樣的情況持續(xù)，意大利將無(wú)法負(fù)擔(dān)借新債還舊債的高成本，不能繼續(xù)從市場(chǎng)上籌資來(lái)應(yīng)對(duì)將于2012年集中到來(lái)的3000億歐元的還本付息。如此，它就不得不步希臘的后塵向IMF和歐盟求助。而歐盟對(duì)于如何解救欠了1.84萬(wàn)億歐元巨額債務(wù)的意大利，并沒(méi)有做好準(zhǔn)備，缺乏有效的資金來(lái)源和政治意愿。

市場(chǎng)不相信空頭支票，也不看好歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景

自2009年希臘爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)以來(lái)，類(lèi)似危機(jī)已相繼沖擊了愛(ài)爾蘭、葡萄牙和西班牙，愛(ài)爾蘭和葡萄牙無(wú)法獨(dú)立應(yīng)對(duì)，都接受了歐盟和IMF的救助。現(xiàn)在危機(jī)蔓延到意大利，這“第四波”早在市場(chǎng)的意料之中。

歐盟此前出臺(tái)了所謂的“一攬子”解決計(jì)劃，讓歐洲銀行持有的希臘的債務(wù)減值50%，并且提供1000億歐元新的資金，同時(shí)要求希臘和意大利趕快實(shí)施緊縮計(jì)劃，迅速將赤字降下來(lái)。歐盟還決定將歐洲金融穩(wěn)定基金從4400億歐元擴(kuò)大至1萬(wàn)億。但這個(gè)解救方案并未被市場(chǎng)認(rèn)可，因?yàn)樽屜ＥD債務(wù)減值的做法，等于“放任違約”，而擴(kuò)充歐洲金融穩(wěn)定基金的資金來(lái)源也沒(méi)能具體落實(shí)，至于緊縮財(cái)政、減少赤字，顯然不可能在短期內(nèi)達(dá)到目標(biāo)。市場(chǎng)不相信空頭支票，于是繼續(xù)炒賣(mài)意大利債券，導(dǎo)致其收益率飆升到了意大利無(wú)法繼續(xù)在市場(chǎng)上融資的水平。德法意三國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人11月24日開(kāi)會(huì)，對(duì)媒體高調(diào)表態(tài)要堅(jiān)決維護(hù)歐元，但也沒(méi)能改變市場(chǎng)預(yù)期。

其實(shí)，市場(chǎng)上投機(jī)和避險(xiǎn)力量的算計(jì)是非常準(zhǔn)確的：即使歐元區(qū)通過(guò)各種途徑能夠籌措到錢(qián)，把歐洲金融穩(wěn)定基金擴(kuò)充到1萬(wàn)億歐元，但相對(duì)于目前陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)的5國(guó)的政府總債務(wù)3.15萬(wàn)億歐元而言，仍是杯水車(chē)薪。而且，現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)歐洲重債務(wù)國(guó)家借新債償舊債的做法不認(rèn)可而要求更高的風(fēng)險(xiǎn)收益，有個(gè)重要原因是歐洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景黯淡。

歐洲有能力救自己，缺的是各國(guó)同舟共濟(jì)的決心

歐盟是否有能力解決債務(wù)危機(jī)？歐元是否會(huì)如一些觀察家預(yù)測(cè)的那樣走向崩潰？

其實(shí)，正如胡錦濤主席在戛納20國(guó)集團(tuán)峰會(huì)上所指出的那樣，“解決歐洲債務(wù)問(wèn)題主要還是要靠歐洲，我們相信歐洲完全有智慧、有能力解決債務(wù)問(wèn)題?！睔W洲是全球最富裕的經(jīng)濟(jì)體之一，有能力自救。

我們看到，歐洲一些主要國(guó)家盡管財(cái)政窘困，但參與北約在北非的軍事干預(yù)行動(dòng)時(shí)，卻毫不猶豫地花錢(qián)。目前歐盟內(nèi)部由于意見(jiàn)分歧及其背后的利益差異，不愿付出較高的代價(jià)，不愿動(dòng)用所有的手段來(lái)解決債務(wù)危機(jī)。歐洲主要國(guó)家的領(lǐng)導(dǎo)人在這件事情上缺乏政治決心和戰(zhàn)略眼光，比較自私，而且總是幻想當(dāng)希臘等把財(cái)政赤字迅速降下來(lái)，債務(wù)危機(jī)就可煙消云散。德國(guó)總理默克爾現(xiàn)在正是在賭博，指望用有限的援助資金，逼迫高負(fù)債的希臘、西班牙、葡萄牙以及意大利采取更嚴(yán)厲的緊縮政策，迅速降低財(cái)政赤字，并最終建立德國(guó)一直期望的歐洲統(tǒng)一財(cái)政政策。如果希臘等國(guó)無(wú)法滿(mǎn)足迅速降低赤字的要求，迫使其退出歐元區(qū)將成為一種選擇。問(wèn)題是歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體意大利如今也陷入了危機(jī)，如讓它退出歐元區(qū)，恐怕后果不堪設(shè)想。

債務(wù)危機(jī)的直接原因是財(cái)政赤字高、債務(wù)規(guī)模大，減少政府開(kāi)支可以降低赤字緩和危機(jī)，但這是需要時(shí)間來(lái)實(shí)現(xiàn)的，遠(yuǎn)水難解近渴，更何況這些國(guó)家內(nèi)部對(duì)減赤的途徑存在嚴(yán)重分歧。而在赤字降下來(lái)之前，市場(chǎng)自然會(huì)充滿(mǎn)不信任情緒，如果沒(méi)有足夠資金救援有關(guān)國(guó)家，不能讓市場(chǎng)放心，動(dòng)蕩就不可能平息，也無(wú)法贏得降低財(cái)政赤字的時(shí)間。因此，歐盟必須通過(guò)各種途徑籌措更多資金，除了各國(guó)財(cái)政分擔(dān)，還需要讓歐洲中央銀行負(fù)起最終貸款者的角色，當(dāng)然這涉及歐盟制度層面的改革，不容易。長(zhǎng)期來(lái)看，徹底終結(jié)歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)取決于歐洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和發(fā)展，這是政府財(cái)政狀況好轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。

穩(wěn)定歐洲經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有利

在歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)不斷蔓延之下，世界上擁有最多外匯儲(chǔ)備的中國(guó)一直備受歐洲各方關(guān)注，一些歐洲政治家不斷表示，希望中國(guó)出手救助。中國(guó)和其他“金磚”國(guó)家已表態(tài)可以通過(guò)IMF提供部分貸款。以筆者之見(jiàn)，盡管歐洲應(yīng)當(dāng)自救，但中國(guó)和國(guó)際社會(huì)也應(yīng)在一定前提下，幫助歐洲渡過(guò)難關(guān)。

穩(wěn)定歐元，對(duì)于國(guó)際金融市場(chǎng)的穩(wěn)定以及國(guó)際貨幣體系的改革都具有重要意義。歐元如果因?yàn)閭鶆?wù)危機(jī)不斷擴(kuò)散而垮臺(tái)，國(guó)際金融格局將陷入嚴(yán)重混亂，美元對(duì)國(guó)際貨幣地位的獨(dú)霸將延長(zhǎng)數(shù)十年——這不符合中國(guó)的利益：中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要穩(wěn)定的國(guó)際環(huán)境，推進(jìn)人民幣國(guó)際化是我們的一個(gè)戰(zhàn)略目標(biāo)。

歐盟是中國(guó)最大的貿(mào)易伙伴，中國(guó)每年對(duì)歐盟市場(chǎng)的出口額高達(dá)3000多億美元。如果債務(wù)危機(jī)不斷惡化導(dǎo)致歐盟經(jīng)濟(jì)陷入新的衰退，對(duì)中國(guó)向歐盟的出口不利。

為了分散外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)需要投資于歐洲金融資產(chǎn)。中國(guó)的巨額外匯儲(chǔ)備總要以一定的外國(guó)資產(chǎn)形式存在，而這些資產(chǎn)必須滿(mǎn)足安全、增值、具有流動(dòng)性等要求。目前中國(guó)外匯儲(chǔ)備中美元資產(chǎn)比重偏高，而美元有較大貶值風(fēng)險(xiǎn)。近日美國(guó)兩黨的“超級(jí)委員會(huì)”在減少財(cái)政赤字問(wèn)題上未達(dá)成協(xié)議，又使人擔(dān)心美元走勢(shì)。因此我們有必要配置一定比例的歐洲金融資產(chǎn)，當(dāng)然這些歐元資產(chǎn)需要有歐洲央行或德法等國(guó)的擔(dān)保。為避免歐元匯率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，我們不妨讓歐元區(qū)國(guó)家來(lái)中國(guó)發(fā)行人民幣聯(lián)合債券，這可以幫歐洲籌措資金，也可以提高人民幣的國(guó)際化程度。

在風(fēng)險(xiǎn)可控、收益合適的前提下，幫助歐洲國(guó)家渡過(guò)債務(wù)危機(jī)難關(guān)，于我們可以是一舉多得之事，不應(yīng)對(duì)此過(guò)度敏感、過(guò)度解讀，畢竟這不是無(wú)償援助。另外，我們也不能將在海外投資與國(guó)內(nèi)金融調(diào)控混為一談，央行調(diào)整國(guó)內(nèi)銀根松緊的依據(jù)是國(guó)內(nèi)的通脹和經(jīng)濟(jì)狀況，跟海外資產(chǎn)的調(diào)度無(wú)關(guān)。

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（作者為上海社會(huì)科學(xué)院歐洲研究中心主任、研究員）

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