今年以來，歐債危機(jī)一直困擾著國際金融市場。在近期結(jié)束的歐盟峰會上，除英國外其余26個成員國就新的歐盟條約（財政協(xié)議）達(dá)成一致，并決定加快推進(jìn)歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM），同時已向IMF注資1500億歐元。但在筆者看來，這個被“譽(yù)為”解救歐債危機(jī)的最終解決方案，不僅在執(zhí)行或落實上有難度，也難以克服當(dāng)前歐元區(qū)存在的制度性缺陷。這意味著2012年歐債危機(jī)陰影仍將繼續(xù)困擾國際金融市場。

之所以這么判斷，主要是基于以下兩方面分析。

首先，新歐盟條約沒有徹底解決歐元區(qū)制度設(shè)計上存在的先天性缺陷——在貨幣政策方面，歐元的發(fā)行權(quán)力由歐洲央行掌控，歐元區(qū)國家面對危機(jī)爆發(fā)時不能發(fā)行貨幣。同時，歐元區(qū)成員國的宏觀政策條件也限制了其財政政策，使得其要靠財政赤字和債務(wù)才能突破這一限制。

盡管《馬斯特里斯特條約》和《穩(wěn)定與增長公約》對此有明確的數(shù)量限制，但仍然難以控制歐元區(qū)成員國的財政赤字和債務(wù)問題，從而為歐債危機(jī)的爆發(fā)埋下了“禍根”。不過，當(dāng)新歐盟條約寄希望于通過啟動自動減赤措施和實施自動制裁來解決問題時，這與《馬斯特里斯特條約》和《穩(wěn)定與增長公約》的規(guī)定并無本質(zhì)區(qū)別，因為類似希臘這樣很難自救的國家能否“自行了斷”？這值得懷疑。相反，克服這一制度性缺陷的重要途徑之一就是要建立“財政聯(lián)盟”。

但如同英國前首相梅杰在《英國為什么拒絕歐元》一文中曾指出的那樣，“歐元區(qū)必須變成一個財政聯(lián)盟，一個通過轉(zhuǎn)移支付抵消地區(qū)差距的聯(lián)盟?！钡?jǐn)嘌裕白兂赊D(zhuǎn)移支付聯(lián)盟同樣帶有風(fēng)險。德國不會喜歡這一設(shè)想”，“財政聯(lián)盟也會帶來重大的政治后果。雖然在經(jīng)濟(jì)上或許合乎情理” 。

如今，新歐盟條約盡管說是朝著建立“財政聯(lián)盟”的方向邁進(jìn)了一步，但新歐盟條約還是“換湯不換藥”，因為僅僅寄希望于各國的“自律”或名義上的強(qiáng)制手段，而不是從克服制度性缺陷入手，是難以解決歐洲債務(wù)問題的。因此講，這一解決方案無法從根本上解決歐債危機(jī)，反倒可能導(dǎo)致歐債危機(jī)因久拖不決而趨于長期化。

其次，在落實新歐盟條約方面也存在相當(dāng)難度，因為這一新條約要升格為具有法律效用文件，并交由歐盟機(jī)構(gòu)監(jiān)督并強(qiáng)制執(zhí)行，在實際操作上可能面臨不少難題。

其一，“啟動”自動減赤措施和實施自動制裁機(jī)制，是堵塞未來財政赤字惡化的路徑之一。但這需要各國實施財政緊縮計劃，減輕由此對各國經(jīng)濟(jì)乃至歐洲經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的負(fù)面影響。

問題是歐元區(qū)各國的財政緊縮計劃與其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之間的矛盾始終存在且難以解決。為了減少政府債務(wù)與削減赤字，歐元區(qū)各國必須實施財政緊縮周期。但是，財政緊縮對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將產(chǎn)生不利影響，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)或面臨下行甚至“二次探底”風(fēng)險。可以預(yù)期的是，未來幾年歐元區(qū)國家將難以避免財政緊縮與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力之間的矛盾，主權(quán)債務(wù)危機(jī)陰影也將相伴而行。

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作者系上海社會科學(xué)院金融研究中心副主任、研究員

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