歐盟峰會達(dá)成兩項重要決議：一是同意歐洲穩(wěn)定機(jī)制向成員國的銀行直接注資；二是就1200億刺激經(jīng)濟(jì)計劃達(dá)成一致意見。從會后金融市場的反應(yīng)看，這兩項決定對于緩解歐債危機(jī)的作用是積極的。

但是，人們對兩項決議的積極作用恐怕不能過分樂觀。從本質(zhì)上看，歐洲穩(wěn)定機(jī)制向成員國的問題銀行注資這一決定，只是將這一市場穩(wěn)定機(jī)制應(yīng)有的基本功能予以體制上的落實。在希臘危機(jī)爆發(fā)之初，歐盟于2010年5月決定向希臘提供1100億歐元援助的同時決定成立金融穩(wěn)定基金（EFSF），目的就是為了穩(wěn)定金融市場。但是由于當(dāng)時對歐債危機(jī)的長期性、嚴(yán)重性估計不足，只籌措了4400億歐元，而且規(guī)定這一基金只運行3年，到2013年6月結(jié)束。另外還規(guī)定這一基金只能提供給主權(quán)國家用于應(yīng)對債務(wù)危機(jī)，不能提供給其他主體。

隨著危機(jī)不斷蔓延深化，歐盟認(rèn)識到，保持金融穩(wěn)定將是歐盟面臨的長期任務(wù)，于是2011年3月歐盟峰會決定建立歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESF）以取代在2013年結(jié)束的金融穩(wěn)定基金（EFSF），并且將歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESF）的規(guī)模擴(kuò)大至5000億歐元?，F(xiàn)在西班牙和意大利銀行體系遭受沖擊，陷入困境，金融穩(wěn)定基金如再不向銀行體系注資，就可能引起大面積銀行倒閉，最終引發(fā)銀行體系危機(jī)。

從救助西班牙和意大利可能需要的資金規(guī)?？?，目前EFSF/ESF能夠動用的資金并不足以令市場抱有充分的信心。EFSF只剩下2000億歐元，ESF理論上有5000億歐元可動用，但是需要成員國按比例分?jǐn)?。各國如何籌措資金本身就是一個問題。所以，平息歐債危機(jī)所需要的資金缺口還將成為今后投機(jī)資金沖擊歐洲金融市場的一個攻擊點。

1200億歐元的刺激經(jīng)濟(jì)計劃的確有積極的作用。首先這是歐盟的正確決策之一——沒有經(jīng)濟(jì)增長，市場的信心無法樹立，歐元區(qū)國家的信用就無法提升，債務(wù)危機(jī)的解決成本就會上升。其次，歐洲經(jīng)濟(jì)低迷與投資不振的確有著密切的關(guān)系。歐盟固定資產(chǎn)投資占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重一直偏低，只有18.6%。通過歐洲投資銀行的機(jī)制投資于歐洲的重大建設(shè)項目將直接刺激經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)的增加。最后，歐洲民眾對于實行嚴(yán)厲的財政緊縮政策普遍感到不滿，他們在政治上的訴求也需要這樣的投資計劃得到宣泄。

但是，這1200億歐元的投資資金并非通過歐盟發(fā)行債券來籌措，而是通過增加100億歐洲投資銀行的資本金后再通過5倍的“杠桿效應(yīng)”擴(kuò)大借貸來實現(xiàn)600億歐元的規(guī)模，其他550億歐元是從“結(jié)構(gòu)基金”那兒挪用過來的。只有50億歐元的規(guī)模將以發(fā)債券來籌措。從中我們可以看到，歐盟籌措資金來刺激經(jīng)濟(jì)增長的措施仍然是非常保守的。相對于16萬億歐元的歐盟經(jīng)濟(jì)總規(guī)模而言，1200億歐元投資規(guī)模能夠起到的刺激經(jīng)濟(jì)增長的作用實在有限。

經(jīng)濟(jì)增長的根本動力來自于創(chuàng)新和改革，財政政策和貨幣政策刺激只能有短期作用。財政捉襟見肘的歐盟已經(jīng)不可能提供更多的官方資金來啟動投資和消費，而推動企業(yè)和公司增加投資則需要企業(yè)有盈利的前景。由此可見，歐洲國家政府必須通過勞動力市場的改革和福利制度的改革來降低企業(yè)成本。這些都不是在短期內(nèi)能夠有效改變的。因此，歐洲經(jīng)濟(jì)增長的黯淡前景不會因為這一刺激計劃而發(fā)生重大好轉(zhuǎn)，筆者認(rèn)為，歐洲經(jīng)濟(jì)衰退和低速增長的困境仍將延續(xù)較長時間。

（徐明棋 作者為上海社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)研究所副所長、研究員）

來源：文匯報 2012年7月5日

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