走好人民幣離岸交易這步棋。
當(dāng)前，我國(guó)對(duì)外開(kāi)放進(jìn)入新階段，更高水平開(kāi)放需要更大力度試驗(yàn)創(chuàng)新。在此背景下，發(fā)展好人民幣離岸交易可能成為重要的突破口。2020年11月，習(xí)近平總書(shū)記在浦東開(kāi)發(fā)開(kāi)放30周年慶祝大會(huì)上發(fā)表重要講話，強(qiáng)調(diào)支持浦東發(fā)展人民幣離岸交易。隨后，中央和國(guó)務(wù)院的多份政策文件中都明確指出，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，鼓勵(lì)發(fā)展人民幣離岸交易。在習(xí)近平總書(shū)記重要講話精神和相關(guān)政策指引下，各地自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)都加快了人民幣離岸交易的創(chuàng)新步伐。
為什么要發(fā)展人民幣離岸交易
首先，發(fā)展人民幣離岸交易有利于人民幣國(guó)際化再上臺(tái)階。當(dāng)前人民幣國(guó)際地位與中國(guó)經(jīng)濟(jì)全球占比不匹配，人民幣的國(guó)際使用更多體現(xiàn)在雙邊貿(mào)易支付結(jié)算的交易上，第三方參與的多邊使用交易占比較小。發(fā)展人民幣離岸交易，可以有效推動(dòng)更多經(jīng)濟(jì)主體使用人民幣進(jìn)行交易，豐富多邊使用場(chǎng)景和機(jī)會(huì)，推升人民幣的國(guó)際交易、計(jì)價(jià)功能。
其次，有利于進(jìn)一步擴(kuò)大金融開(kāi)放。我國(guó)已經(jīng)基本完成了金融服務(wù)業(yè)的對(duì)外開(kāi)放進(jìn)程，下一階段的重點(diǎn)是突破資本項(xiàng)目開(kāi)放。實(shí)踐中，我國(guó)資本項(xiàng)目開(kāi)放已逐漸形成人民幣“先流動(dòng)、后兌換”的特殊改革安排，而這需要有一個(gè)體量大、產(chǎn)品全的人民幣離岸交易市場(chǎng)作為支撐，配合推動(dòng)人民幣資本項(xiàng)目開(kāi)放。
再次，有利于深化我國(guó)金融體系改革。本幣離岸交易是大國(guó)金融系統(tǒng)的重要組成部分，也是大國(guó)利用全球資源、提高資源配置效率、參與全球金融治理的重要抓手。發(fā)展人民幣離岸交易有助于提升中資金融機(jī)構(gòu)的人民幣全球展業(yè)、產(chǎn)品創(chuàng)新等競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而構(gòu)建人民幣離岸中心全球網(wǎng)絡(luò)，推動(dòng)中國(guó)人民銀行逐步成為全球最重要央行之一。
最后，有利于為離岸貿(mào)易提供人民幣離岸金融服務(wù)。金融的本源是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，離岸金融的本源是服務(wù)離岸貿(mào)易。當(dāng)前我國(guó)的離岸貿(mào)易發(fā)展雖已取得一定成果，但服務(wù)離岸貿(mào)易相關(guān)的配套系統(tǒng)還不完善，特別是中資的人民幣離岸金融服務(wù)體系，尚屬空白狀態(tài)，對(duì)離岸貿(mào)易的進(jìn)一步發(fā)展形成了障礙。若人民幣離岸交易取得進(jìn)展，則可以很好地服務(wù)離岸貿(mào)易，促進(jìn)其大發(fā)展。
哪些因素阻礙了人民幣離岸交易的發(fā)展
近年來(lái)，上海、廣州、海南等自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)發(fā)展人民幣離岸交易已取得了一定成績(jī)。但客觀來(lái)看，距離總書(shū)記的要求和理想目標(biāo)，還有一定差距。究其原因，可能有四個(gè)因素阻礙了人民幣離岸交易的進(jìn)一步發(fā)展。
一是國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化。當(dāng)前世界正處在百年未有之大變局和疫情的交織沖擊下，我國(guó)面臨的外部環(huán)境不確定性加大。特別是今年以來(lái)，霸權(quán)國(guó)家利用其優(yōu)勢(shì)金融地位，將自身意志和利益訴求強(qiáng)加給他國(guó)，有將金融工具化乃至“武器化”的趨勢(shì)。在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上，發(fā)展人民幣離岸交易很可能會(huì)受到霸權(quán)國(guó)家的打壓。
二是人民幣離岸交易理論尚不成熟。由于各國(guó)在實(shí)踐中的情況各不相同，我國(guó)發(fā)展人民幣離岸交易不能完全照搬套用他國(guó)理論。而目前國(guó)內(nèi)外學(xué)界關(guān)于離岸交易相關(guān)的討論較為零散，離岸理論至今未能取得共識(shí)。構(gòu)建人民幣離岸交易理論，需要考慮中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、人民幣國(guó)際化新階段，以及人民幣離岸交易實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，目前尚有諸多有待厘清之處。而理論上的不成熟，又使得相關(guān)法律法規(guī)體系構(gòu)建緩慢，從而陷入“理論不足—法規(guī)不全—業(yè)務(wù)開(kāi)展緩慢—經(jīng)驗(yàn)積累匱乏—理論不足”的循環(huán)。
三是我國(guó)金融系統(tǒng)整體國(guó)際化程度不高。本國(guó)金融機(jī)構(gòu)對(duì)本幣金融服務(wù)具有天然優(yōu)勢(shì)，因此中資金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該成為推動(dòng)人民幣離岸交易發(fā)展的主力軍。但離岸交易涉及多邊國(guó)際交易，需要較高的國(guó)際金融服務(wù)能力。當(dāng)前中資金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際業(yè)務(wù)占比和競(jìng)爭(zhēng)力在全球同業(yè)中均不占優(yōu)勢(shì)，使得推動(dòng)人民幣離岸交易發(fā)展的金融產(chǎn)品供給能力不足。而外資金融機(jī)構(gòu)主要以美元、歐元等國(guó)際貨幣為主要業(yè)務(wù)幣種，缺少主動(dòng)使用人民幣的積極性。
四是外幣離岸交易存量制約了人民幣離岸交易需求。傳統(tǒng)的離岸交易定義是非居民與非居民之間的交易，但隨著全球化發(fā)展，居民企業(yè)的海外子公司（非居民身份）與非居民之間的交易占比逐漸提高。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，中資企業(yè)海外子公司對(duì)離岸交易已有較高需求，但多以外幣交易開(kāi)展，且分布在全球各離岸中心，有較大存量規(guī)模。這些外幣離岸交易存量和使用便利對(duì)人民幣離岸交易需求形成了先天替代和擠壓，從而制約了后者的發(fā)展，迫使當(dāng)前培育人民幣離岸交易需求需要政策和市場(chǎng)兩方面更大的推動(dòng)力。
如何進(jìn)一步推動(dòng)人民幣離岸交易發(fā)展
基于上述分析，要走好人民幣離岸交易這步棋，可能還需要一個(gè)不短的過(guò)程。未來(lái)，可以從三個(gè)方向進(jìn)一步推動(dòng)人民幣離岸交易發(fā)展。
一是完善人民幣離岸交易理論。從理論方面突破，構(gòu)建完整清晰的人民幣離岸交易發(fā)展路線圖，使得整個(gè)推進(jìn)工作綱舉目張。以理論為指導(dǎo)，調(diào)整一系列相關(guān)政策，使得人民幣離岸交易相關(guān)法律法規(guī)等制度與發(fā)展實(shí)踐需求相匹配。特別要考慮到中國(guó)是大國(guó)，大國(guó)經(jīng)濟(jì)有自身獨(dú)有的特點(diǎn)。我國(guó)發(fā)展人民幣離岸交易的路線選擇應(yīng)該有別于城市型經(jīng)濟(jì)體發(fā)展離岸中心，應(yīng)更好發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)。
二是完善人民幣離岸交易金融體系。人民幣離岸交易有兩大需求，分別是離岸貿(mào)易支付結(jié)算交易和全球人民幣資產(chǎn)管理，這兩大需求都需要有成熟的人民幣離岸交易金融體系支持。未來(lái)，應(yīng)該需要重點(diǎn)考慮人民幣全球流動(dòng)性管理體系的構(gòu)建、提升中資金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際化水平、豐富人民幣離岸交易產(chǎn)品、培育境內(nèi)人民幣交易中心，形成政策推動(dòng)和市場(chǎng)主動(dòng)的雙輪驅(qū)動(dòng)格局。
三是充分利用好自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的試驗(yàn)功能?，F(xiàn)階段，各地自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)對(duì)貿(mào)易的自由便利推動(dòng)，已取得了豐碩的成果，下一步應(yīng)該更加重視“試驗(yàn)”功能，嘗試在自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)內(nèi)開(kāi)展人民幣離岸交易業(yè)務(wù)創(chuàng)新，從金融、商務(wù)、稅收等多個(gè)維度對(duì)發(fā)展人民幣離岸交易進(jìn)行支持。同時(shí)，抓住“一帶一路”建設(shè)、RCEP、跨境電商大發(fā)展、新能源車出口等機(jī)遇，敏銳發(fā)掘人民幣離岸交易需求，推進(jìn)一大批項(xiàng)目落地。
來(lái)源：上觀新聞 2022-09-27
作者：鄧志超，上海社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)研究所助理研究員；景建國(guó)，上海首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金融發(fā)展中心離岸金融研究所所長(zhǎng)
