美國經(jīng)濟發(fā)展還存在不確定性

美國三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)爆“冷門”，按季度算美國GDP今年首次增長，高于市場預(yù)期。從這些“短暫美好”的數(shù)據(jù)來看，有人認為美國經(jīng)濟正在向好，暫時擺脫了技術(shù)性衰退。但是否就可以說，美國經(jīng)濟就此走出了經(jīng)濟衰退陰影，開始步入持續(xù)穩(wěn)定的軌道呢？這些數(shù)據(jù)從何而來？有哪些關(guān)鍵指標(biāo)對控制未見緩和的通脹不利？美國經(jīng)濟發(fā)展還存在哪些不確定性？

三季度數(shù)據(jù)好看有這些原因

上海社會科學(xué)院國際問題研究所副研究員柯靜認為，美國三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)明顯改善有幾個重要因素。首先，第三季度的GDP數(shù)據(jù)是先與第二季度GDP數(shù)據(jù)進行比較，將結(jié)果扣除物價因素之后再計算這兩個季度的變化率。其次，美國第三季度的增長主要是由貿(mào)易赤字縮減所帶動的。由于供應(yīng)鏈的問題正在消退，企業(yè)的庫存情況有所改善，使得美國貿(mào)易赤字明顯縮減。此外，支撐數(shù)據(jù)的重要基礎(chǔ)是前期大規(guī)模的財政刺激效應(yīng)之下，居民和企業(yè)的資產(chǎn)負債表現(xiàn)良好。在居民消費活動沒有出現(xiàn)明顯疲軟跡象面前，比較豐沛的現(xiàn)金流會促使企業(yè)繼續(xù)去投入生產(chǎn)，雇傭員工，從而就保障了勞動力市場和企業(yè)支出數(shù)據(jù)的穩(wěn)定。

不難看出，這個數(shù)據(jù)是在前兩個季度出現(xiàn)萎縮的情況下出現(xiàn)了一個逆轉(zhuǎn)。柯靜表示，逆轉(zhuǎn)本身并不能表明接下來美國經(jīng)濟就不會陷入衰退，只能說在前期財政強刺激之下的緩沖帶是依然存在的。這也是為什么美聯(lián)儲以及眾多經(jīng)濟學(xué)家仍然對美國經(jīng)濟能否軟著陸保持高度關(guān)切，并且認為美國經(jīng)濟將會隨著前期緩沖效應(yīng)的終結(jié)而出現(xiàn)衰退，在2023年進入衰退的可能性越來越大。這個風(fēng)險的來源恰恰就在于經(jīng)濟熱度沒有明顯消退，高通脹依然廣泛存在，促使美聯(lián)儲只能繼續(xù)采取緊縮政策，而更高的利率必然會給經(jīng)濟活動帶來抑制。

幾個關(guān)鍵指標(biāo)對控制通脹并不友好

不錯的經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能給美聯(lián)儲帶來更多的焦慮。柯靜指出，美國當(dāng)前經(jīng)濟中的幾個關(guān)鍵指標(biāo)，對控制通脹來說并不友好。首先，勞動力市場過于緊缺，從而推動工資持續(xù)增長。對于決心降低通脹的美聯(lián)儲來說，如果要將需求降溫的重點放在工資的增速上，持續(xù)過熱的勞動力市場會讓美聯(lián)儲傾向于繼續(xù)采取嚴(yán)格的緊縮措施。未來利率只能進一步上升。

其次，企業(yè)和居民資產(chǎn)負債表情況良好導(dǎo)致經(jīng)濟過熱，需求持續(xù)的刺激措施仍然在繼續(xù)。表面上看，拜登政府的美國救援計劃中的主要刺激措施在前段時期已經(jīng)結(jié)束。但現(xiàn)實中這些刺激措施仍然在系統(tǒng)性地運行。比如說疫情救治計劃當(dāng)中，州和地方政府獲得了超過2000億美元的直接緊急資金。根據(jù)八月份統(tǒng)計情況顯示，這些資金目前只動用了約五分之一，其余資金仍在撥付使用的過程中。仍然寬松的財政政策會對美聯(lián)儲的緊縮貨幣政策目標(biāo)形成阻礙。不僅如此，為了給民主黨的中期選舉造勢，拜登政府的刺激計劃和福利計劃仍一波接著一波。前陣子通過的《通脹削減法案》給清潔能源部門進行了大規(guī)模的投資。除此之外，對于醫(yī)療保險和處方藥的改革雖然有助于提升居民的收入，幫助抵抗通脹帶來的痛苦，但同時也會刺激消費。正在推動的學(xué)生貸款減免計劃計劃要覆蓋4000萬美國人，福利計劃本身不能說是錯的，但是在高通脹面前卻會助推物價的上升，抵消美聯(lián)儲緊縮政策的目標(biāo)。

在這些因素的疊加效應(yīng)之下，絕大多數(shù)行業(yè)只要居民消費需求沒有出現(xiàn)明顯下降，那么公司就有動力去繼續(xù)投入成本開展生產(chǎn)活動。而且逐利的本性會促使這些商人將通脹的成本轉(zhuǎn)嫁到消費者身上，確保自身的利潤率不受影響，從而會進一步推升通脹。只要企業(yè)的利潤率不受到影響，就會促進勞動力市場保持強勁，對于急需降低通脹的美聯(lián)儲來說，這些都不是什么好消息。

美國經(jīng)濟發(fā)展不確定性依然高企

柯靜表示，只要美國通脹不降，經(jīng)濟衰退的可能性就始終存在。但是由于當(dāng)前通脹受到很多不確定性因素的影響，比如，美聯(lián)儲沒有辦法控制石油和食品的價格，這些價格會受到俄烏沖突等一些全球性事件的影響。又比如說如果全球其他地區(qū)的經(jīng)濟進一步衰退，又會幫助到石油等等大宗商品市場的降溫，或許又會成為美國降低通脹的利好因素。因此接下來美聯(lián)儲的加息政策究竟會如何，又會對美國經(jīng)濟造成多大的打擊，目前誰都無法給出確切的答案。但是，美聯(lián)儲已經(jīng)表明，短期內(nèi)會將政策保持在緊縮的水平，即便會造成經(jīng)濟放緩和失業(yè)率的上升。目前美國的通脹率仍然在8%以上，這一切還在路上，說美國經(jīng)濟已經(jīng)走出衰退的陰影，顯然為時過早。

      來源：上觀新聞 2022-11-01