日前，美國著名的科技銀行硅谷銀行和紐約簽名銀行被美國財政部關(guān)閉，主要服務(wù)于加密數(shù)字貨幣機(jī)構(gòu)的銀門銀行宣布倒閉。受此影響，瑞士第二大銀行集團(tuán)瑞士信貸也陷入危機(jī)。
西方銀行不斷爆雷會引發(fā)新一輪全球金融危機(jī)嗎？我們請專家來為您解讀。
1 風(fēng)險管理失控導(dǎo)致危機(jī)
問：美國硅谷銀行等三家銀行爆雷的原因是什么？
答：硅谷銀行是美國著名的專門服務(wù)于科技公司的銀行。硅谷銀行2022年底總資產(chǎn)2090億美元，存款1750億美元，雖然總資產(chǎn)在美國銀行中僅排第十六位，但在科技銀行這個專業(yè)領(lǐng)域被譽(yù)為第一，且連續(xù)多年被評為最佳銀行，其突然倒閉出乎很多人意料。
引發(fā)硅谷銀行爆雷的導(dǎo)火索是3月8日硅谷銀行第一季度中期戰(zhàn)略報告，該報告披露銀行將出售210億美元的債券以應(yīng)對取款需求，同時還將通過出售普通股和優(yōu)先股的組合來募集22.5億美元。由于出售債券會導(dǎo)致18億美元的虧損，市場普遍認(rèn)為硅谷銀行出現(xiàn)了流動性問題，擔(dān)憂的情緒迅速擴(kuò)散。在硅谷銀行有大量存款的風(fēng)投基金和科技公司紛紛清空在硅谷銀行的存款。3月9日當(dāng)天，從硅谷銀行擠兌的資金高達(dá)480億美元，硅谷銀行賬戶上的流動資金根本無法應(yīng)對，現(xiàn)金余額出現(xiàn)了9.58億美元的負(fù)數(shù)。同時，硅谷銀行的股票也大幅度跳水，3月9日當(dāng)天股價下跌了63%。3月10日，美國加州金融保護(hù)和創(chuàng)新部宣布關(guān)閉美國硅谷銀行，并任命聯(lián)邦存款保險公司為破產(chǎn)管理人。
長期資產(chǎn)與短期負(fù)債的期限匹配失衡是硅谷銀行倒閉的直接原因。硅谷銀行將過多的存款資金投到了美國機(jī)構(gòu)和抵押資產(chǎn)擔(dān)保的債券上，但這些債券價格在美聯(lián)儲不斷上調(diào)利率的背景下市場價格大幅度下跌。去年上半年之前，在美聯(lián)儲大規(guī)模量化寬松政策的背景下，科技公司股票大幅度上漲，創(chuàng)投基金和科創(chuàng)公司不僅不缺資金，還有過多的現(xiàn)金存到了硅谷銀行。但是隨著去年下半年美聯(lián)儲開始大幅加息，科技股大幅度下跌，創(chuàng)投基金和科技公司的財務(wù)狀況明顯惡化，存在硅谷銀行的錢就必然要被提取出來用于開支。而此時，硅谷銀行因?yàn)橘Y產(chǎn)主要仍是債券，現(xiàn)金流不足以應(yīng)對不斷增加的提款需求，以至于最終在擠兌潮面前轟然倒塌。因此，很多人認(rèn)為是美聯(lián)儲加息引發(fā)了銀行危機(jī)。
但風(fēng)險管理失控，對信用經(jīng)濟(jì)本質(zhì)的認(rèn)知出現(xiàn)問題是這些銀行倒閉的內(nèi)因。美國在2008年金融危機(jī)后曾經(jīng)出臺了《多德-弗蘭克法案》，加強(qiáng)了對商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)監(jiān)管，將資產(chǎn)500億美元以上的銀行視為系統(tǒng)性重要銀行，需要遵循嚴(yán)格的資本比例要求并接受定期壓力測試。但是2018年3月，特朗普任期內(nèi)推動國會出臺了修正法案，將這一標(biāo)準(zhǔn)提高至2500億美元，從而使硅谷銀行等一大批中型銀行逃避監(jiān)管。
2 美國經(jīng)濟(jì)或陷滯脹陷阱
問：美國政府出面救助，能否阻斷多米諾骨牌效應(yīng)？
答：硅谷銀行等三家倒閉引起了美國整個銀行業(yè)的恐慌，銀行業(yè)的股票價格大幅度下跌。面對可能發(fā)生的多米諾骨牌效應(yīng)，美國財政部、聯(lián)邦存款保險公司和美聯(lián)儲聯(lián)合采取了行動，于3月13日宣布所有存在硅谷銀行與簽名銀行的存款都將得到兌付。美聯(lián)儲還將通過新的銀行定期資金計劃渠道對存款機(jī)構(gòu)提供資金。至此，美國政府的干預(yù)暫時阻斷了風(fēng)險的傳遞，防止了多米諾骨牌效應(yīng)。
但是，市場仍然存在重大擔(dān)憂。據(jù)美媒報道，另有10家銀行也將陷入流動性危機(jī)，其中的第一共和銀行也正在遭受擠兌。在美國財政部部長耶倫的指導(dǎo)下，美國信譽(yù)狀況較好的銀行巨頭一起向第一共和銀行提供資金援助。目前，包括花旗、美國銀行、摩根大通、高盛集團(tuán)等11家美國大銀行已經(jīng)承諾將向第一共和銀行提供300億美元同業(yè)存款來幫助該銀行渡過難關(guān)。
從目前的情況看，美國財政部、聯(lián)邦儲備和聯(lián)邦存款保險公司聯(lián)手干預(yù)，避免了類似雷曼兄弟公司倒閉那樣的沖擊，2008年金融危機(jī)再現(xiàn)的概率不大，但是美聯(lián)儲將在提高利率抑制通脹與降低利率救助美國銀行體系之間進(jìn)退維谷，美國經(jīng)濟(jì)在滯脹邊緣徘徊的時間可能會延長。
3 歐洲銀行面臨爆雷風(fēng)險
問：瑞士信貸的困境是不是美國銀行危機(jī)波及全球的信號？
答：瑞士信貸是瑞士第二大銀行，其陷入困境是硅谷銀行倒閉引起的恐慌情緒在國際上的連鎖反應(yīng)。曾經(jīng)因預(yù)測到了雷曼兄弟公司倒閉而享有知名度的華爾街金融評論分析家羅伯特·清崎3月13日表示，硅谷銀行倒閉后，下一個將是瑞士信貸。3月15日，瑞士信貸股價一度下跌30%。同時，瑞士信貸的第一大股東沙特國民銀行表示將不會對該銀行增資，瑞士信貸增資擴(kuò)股的壓力陡然上升。
瑞士信貸是金融穩(wěn)定理事會認(rèn)定的全球系統(tǒng)性重要銀行之一，其倒閉將可能引起全球連鎖反應(yīng)，沖擊力可能會超過雷曼兄弟公司。因此，瑞士中央銀行此次迅速表示將提供援助，瑞士信貸也表示將向瑞士中央銀行借款540億美元。但由于瑞士信貸虧損嚴(yán)重，其股價大幅下跌之勢仍難以阻止。最終在瑞士央行的介入下，瑞士第一大銀行瑞銀集團(tuán)以32億美元的價格收購了瑞士信貸。同時，美聯(lián)儲與加拿大、日本、英國、瑞士及歐洲央行等六家中央銀行宣布將增強(qiáng)其貨幣互換的合作，提供應(yīng)對市場沖擊的流動性，試圖穩(wěn)定全球金融市場的不安情緒。這一系列的操作一方面顯露出美歐銀行體系的脆弱性，另一方面也表明西方政府試圖避免雷曼倒閉危機(jī)再現(xiàn)。
但是，危機(jī)是否能就此打住，還需繼續(xù)觀察。不少歐洲國家的銀行資產(chǎn)質(zhì)量堪憂，政府的債務(wù)率過高，而面臨高通脹的歐洲央行又不得不繼續(xù)提高利率，新的爆雷出現(xiàn)的可能性并不能完全排除。
4 大規(guī)模量化寬松難持久
問：人們可以從歐美銀行業(yè)危機(jī)頻繁爆發(fā)中汲取怎樣的教訓(xùn)？
答：雖然這次美歐銀行業(yè)的動蕩與2008年的金融危機(jī)表現(xiàn)形式不一樣，危機(jī)程度也尚未達(dá)到2008年的水平，但本質(zhì)還是信用失控導(dǎo)致的風(fēng)險集中暴露而引發(fā)的信用危機(jī)。
西方金融危機(jī)頻繁爆發(fā)進(jìn)一步證明了金融是依附于實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的活動，銀行倒閉顯示了美歐經(jīng)濟(jì)當(dāng)前低迷的狀況和監(jiān)管上的漏洞。從宏觀層面看，當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行和衰退發(fā)生后，簡單地通過信用擴(kuò)張來避免衰退會付出重大代價，這個代價就是銀行業(yè)和金融市場的動蕩和危機(jī)。
美聯(lián)儲和西方中央銀行為了應(yīng)對2020年的嚴(yán)重衰退，再次啟動了大規(guī)模量化寬松政策，資金成本降至零，但這對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的刺激遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于金融資產(chǎn)的擴(kuò)張效應(yīng)。由于資產(chǎn)價格上漲速度快于實(shí)物計量的通脹速度，這使得貨幣當(dāng)局和金融管理者容易忽略印鈔機(jī)過猛開動的代價，并使得金融機(jī)構(gòu)更加大膽地涉足高風(fēng)險的投資活動。但是基本經(jīng)濟(jì)規(guī)律最終要發(fā)揮作用，通脹最終要來臨，擴(kuò)張的貨幣政策不得不掉頭。當(dāng)貨幣供應(yīng)退潮時，資產(chǎn)價格下跌，金融機(jī)構(gòu)資不抵債、流動性不足的危機(jī)就會顯現(xiàn)。
其實(shí)，對銀行的監(jiān)管歷來是維持整個金融體系穩(wěn)定的重要內(nèi)容，資本充足率的要求和對銀行資產(chǎn)價值的風(fēng)險評估更成為對銀行監(jiān)管的核心內(nèi)容。但是，金融壟斷資本不斷獲取高額壟斷利潤的要求會令他們盡一切努力游說監(jiān)管當(dāng)局為其從事高風(fēng)險的金融活動提供空間，而盲目迷信市場力量也可能使得監(jiān)管者和金融機(jī)構(gòu)故意忽略微觀層面的金融風(fēng)險。因此，銀行倒閉在西方仍然頻繁發(fā)生。
中國是社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制，我們歷來注重宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融發(fā)展的辯證關(guān)系，注重金融體系穩(wěn)定與金融發(fā)展之間的平衡，注重管控各類金融風(fēng)險。今年兩會后中央決定進(jìn)一步改革金融管理體制，成立金融監(jiān)管總局，就是為了更加有效地監(jiān)管各類金融風(fēng)險。只要中國整體經(jīng)濟(jì)和金融體系保持健康強(qiáng)健，外部市場的動蕩和危機(jī)也不可能在國內(nèi)掀起大浪。中國完全有能力保持整個金融體系的安全和穩(wěn)定。
來源：新民網(wǎng)，3月23日
作者：徐明棋，上海國際經(jīng)濟(jì)與金融研究院特聘研究員、上海國際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長
