習(xí)近平總書記指出，“實(shí)現(xiàn)新時(shí)代新征程的目標(biāo)任務(wù)，要把全面深化改革作為推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的根本動(dòng)力，作為穩(wěn)大局、應(yīng)變局、開新局的重要抓手”。
今年以來，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有所回升，我國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)延續(xù)向好態(tài)勢。但5月份M1和M2的新變化仍反映出市場信心不足、預(yù)期偏弱。如何提振發(fā)展信心？如何創(chuàng)造高質(zhì)量發(fā)展的有利條件？還需進(jìn)一步凝聚改革共識，用全面深化改革來解決發(fā)展難題。
預(yù)期疲弱仍是當(dāng)前主要問題
在我國，M1代表流通中現(xiàn)金與企業(yè)活期存款之和，M2等于M1與定期存款、居民儲蓄存款等其他準(zhǔn)貨幣的加總。2024年5月末，狹義貨幣（M1）同比下降4.2%，降幅較上月末擴(kuò)大2.8個(gè)百分點(diǎn)，廣義貨幣（M2）同比增長7.0%，增速比上月末低0.2個(gè)百分點(diǎn)。從原因上說，M1連續(xù)兩個(gè)月負(fù)增長是由企業(yè)活期存款大幅下降引起的，而M2增速放緩則與居民儲蓄存款下降密切相關(guān)。貨幣供應(yīng)“雙降”形態(tài)雖然是金融市場存款產(chǎn)品變化的客觀反映，但也在一定程度上反映出當(dāng)前我國貨幣創(chuàng)造能力和貨幣的流動(dòng)性有所降低。
根據(jù)業(yè)界人士分析，貨幣供應(yīng)量呈現(xiàn)的“雙降”態(tài)勢與金融系統(tǒng)主動(dòng)“擠水分”以及維持人民幣匯率穩(wěn)定密切相關(guān)。根據(jù)央行2024年一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，企業(yè)和居民存款定期和活期存款比重已由2017年“六四開”升至目前“七三開”。相關(guān)數(shù)據(jù)也顯示，2024年上半年，銀行理財(cái)市場存續(xù)總規(guī)模達(dá)29.15萬億元，同比增長12.98%，居民早償率指數(shù)加速上行，4月份已經(jīng)達(dá)到37%的歷史高位。
以上事實(shí)表明，貨幣供應(yīng)量“雙降”的主因仍舊是市場預(yù)期疲弱，企業(yè)和居民主動(dòng)調(diào)整資產(chǎn)配置策略所致。但從長期效果來看，企業(yè)活期存款定期化和居民儲蓄存款提前還貸或者基金化，將顯著影響消費(fèi)能力釋放，對消費(fèi)擴(kuò)張有負(fù)面沖擊作用。因此，堅(jiān)持“先立后破”的基本原則，就要更快更好地推動(dòng)全面深化改革進(jìn)程，緊緊圍繞如何提振市場信心，促進(jìn)投資與消費(fèi)形成良性互促，為高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造有利條件。
提振發(fā)展信心需要改革破局
2023年底，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對擴(kuò)內(nèi)需提出明確要求，即“要激發(fā)有潛能的消費(fèi)，擴(kuò)大有效益的投資，形成消費(fèi)和投資相互促進(jìn)的良性循環(huán)”。但從近期貨幣供應(yīng)量“雙降”現(xiàn)象及其成因來看，目前這一良性循環(huán)尚未形成，仍需要進(jìn)一步全面深化改革來提振信心。
首先，要高度重視投資對信心恢復(fù)的決定性作用。實(shí)踐中，只有企業(yè)敢于并愿意投資，國民經(jīng)濟(jì)才能夠健康發(fā)展，才能實(shí)現(xiàn)就業(yè)穩(wěn)定和民生改善，也才能傳遞出經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向好信號進(jìn)而改變預(yù)期疲弱。因此，當(dāng)前應(yīng)以盤活投資端為核心任務(wù)，著力解決“投哪里、怎樣投和誰來投”三個(gè)問題。具體來說，所謂“投哪里”，就是應(yīng)通過深化科技體制與投融資機(jī)制改革，引導(dǎo)資金流向制約我國實(shí)現(xiàn)科技自立自強(qiáng)的關(guān)鍵領(lǐng)域，瞄準(zhǔn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與未來產(chǎn)業(yè)新賽道，以及與消費(fèi)轉(zhuǎn)型升級相容的重要領(lǐng)域。所謂“怎樣投”，就是要通過完善多層次資本市場體系，拓寬投資渠道，加強(qiáng)交易、退市等全鏈條監(jiān)管，推動(dòng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和科技創(chuàng)新，讓企業(yè)敢于投、愿意投。所謂“誰來投”，就是要通過完善產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度，尤其要加強(qiáng)對民營企業(yè)產(chǎn)權(quán)和企業(yè)家權(quán)益的保護(hù)，強(qiáng)化企業(yè)的創(chuàng)新主體地位，激發(fā)企業(yè)投資活力。
其次，要做好穩(wěn)定當(dāng)前消費(fèi)和激發(fā)未來消費(fèi)的協(xié)同。實(shí)踐中，提振信心也需要消費(fèi)支撐。習(xí)近平總書記指出，“構(gòu)建新發(fā)展格局，要堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需這個(gè)戰(zhàn)略基點(diǎn)，使生產(chǎn)分配、流通、消費(fèi)更多依托國內(nèi)市場，形成國民經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)”。由此來看，以改革手段驅(qū)動(dòng)消費(fèi)擴(kuò)張應(yīng)處理好當(dāng)前消費(fèi)與未來消費(fèi)的協(xié)同關(guān)系。這里的消費(fèi)協(xié)同有兩層含義：一是刺激當(dāng)前消費(fèi)不應(yīng)以擠壓未來消費(fèi)為代價(jià)；二是分清當(dāng)前消費(fèi)與未來消費(fèi)差異性，確保其連續(xù)性。為此，要持續(xù)推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場的建設(shè)，深化流通機(jī)制改革，營造健康穩(wěn)定的消費(fèi)環(huán)境，確保消費(fèi)的動(dòng)態(tài)連續(xù)性。同時(shí)，還要加快推進(jìn)收入分配制度改革，改善居民消費(fèi)預(yù)期，提高市場邊際消費(fèi)傾向，激發(fā)未來消費(fèi)擴(kuò)張潛力。
第三，要力促投資消費(fèi)的動(dòng)態(tài)平衡。實(shí)踐中，當(dāng)各類經(jīng)濟(jì)主體對形勢判斷和發(fā)展預(yù)期存在較大認(rèn)知差異時(shí)，會(huì)出現(xiàn)投資與消費(fèi)活動(dòng)在時(shí)間、空間和內(nèi)容上的錯(cuò)位與脫節(jié)，引起并加劇供求不匹配的矛盾。為此，深化改革要著力促進(jìn)投資和消費(fèi)的動(dòng)態(tài)平衡，重點(diǎn)不是供求的完全匹配，而是兩者規(guī)模和結(jié)構(gòu)上的動(dòng)態(tài)平衡。這需要將擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合，通過強(qiáng)化財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)、就業(yè)等政策工具創(chuàng)新和協(xié)調(diào)配合，及時(shí)引導(dǎo)市場主體調(diào)整投資方向，促進(jìn)投資與消費(fèi)協(xié)同互促發(fā)展，逐步化解當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展中消費(fèi)動(dòng)能和投資意愿不足的問題。
最后，要注意引導(dǎo)理財(cái)資金的“耐心資本”化轉(zhuǎn)型。必須防止理財(cái)資金脫實(shí)向虛，要引導(dǎo)它更多流向國家戰(zhàn)略導(dǎo)向的投資領(lǐng)域，如數(shù)字經(jīng)濟(jì)、高科技產(chǎn)業(yè)、人工智能、新基建等。在此基礎(chǔ)上，通過加快理財(cái)資金“耐心資本”化轉(zhuǎn)型，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與科技創(chuàng)新共同繁榮，實(shí)現(xiàn)理財(cái)回報(bào)促民生和新質(zhì)生產(chǎn)力促效率兼顧的目標(biāo)。為此，一是進(jìn)一步深化資本市場改革，通過完善多層次市場體系，提高投資消費(fèi)良性循環(huán)收益在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的運(yùn)轉(zhuǎn)速度，提升其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與科技創(chuàng)新的效率；二是建立健全風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資、創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展，實(shí)現(xiàn)“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”的良性循環(huán)，為持續(xù)提振市場信心，扎實(shí)推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展不斷注入源頭活水。
習(xí)近平總書記強(qiáng)調(diào)，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)體制改革，要從現(xiàn)實(shí)需要出發(fā)，從最緊迫的事情抓起。面對今后我國發(fā)展中可能出現(xiàn)的新情況新問題，我們要正確理解和思考全面深化改革的目標(biāo)導(dǎo)向、系統(tǒng)謀劃和任務(wù)布局，用改革辦法破解“耐心資本”培育和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的體制機(jī)制障礙，通過改革切實(shí)提振發(fā)展信心，促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
來源：上觀新聞2024-07-02
作者：胡曉鵬，上海社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)研究所副所長、博士生導(dǎo)師；劉子源，上海社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)研究所博士研究生
