美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)18日宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，降至4.75%至5.00%之間的水平。這是美聯(lián)儲(chǔ)自2020年3月以來首次降息，標(biāo)志著美國貨幣政策開啟新一輪寬松周期。

在抑制通脹和緩解衰退間找平衡

美聯(lián)儲(chǔ)此次沒有實(shí)施25個(gè)基點(diǎn)的降息，而是降息50個(gè)基點(diǎn)，主要是受其自身發(fā)展中經(jīng)濟(jì)“見頂”所形成的就業(yè)增長放緩、失業(yè)率上升、通脹回歸正常目標(biāo)值等因素的影響，也意味著美國經(jīng)濟(jì)正面臨“轉(zhuǎn)向”的壓力，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策目標(biāo)在抑制通脹和緩解衰退之間重新尋找平衡，從抗通脹轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長，以防止美國經(jīng)濟(jì)“硬著陸”。不過，短期內(nèi)有效化解美國經(jīng)濟(jì)“高通脹、高利率、高赤字、高債務(wù)”的結(jié)構(gòu)性循環(huán)并非易事。

從對(duì)美國國內(nèi)影響來看，美聯(lián)儲(chǔ)降息有利于美國應(yīng)對(duì)債務(wù)上升的沖擊，也為美國應(yīng)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)和可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)提供緩沖。降息將顯著降低企業(yè)和個(gè)人的借貸成本，鼓勵(lì)更多投資和消費(fèi)活動(dòng)。特別是在利率敏感領(lǐng)域，如房地產(chǎn)和汽車銷售行業(yè)，進(jìn)而帶動(dòng)建筑、家具等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。此外，降息還將進(jìn)一步激活美國制造業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的投資潛力，進(jìn)而提高就業(yè)市場的穩(wěn)定性和活力。18日新聞發(fā)布會(huì)上的許多問題都集中在就業(yè)市場而非通脹上，這也體現(xiàn)出美國就業(yè)市場的疲弱跡象已成為普遍關(guān)注的焦點(diǎn)。

如何影響全球經(jīng)濟(jì)

從對(duì)全球市場的影響來看，美聯(lián)儲(chǔ)降息將主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：首先，在全球貨幣市場上，美元走弱其他國家貨幣相對(duì)升值，在以美元為基準(zhǔn)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，其他國家在換匯中將占據(jù)優(yōu)勢；其次，全球黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)需求將增加，從歷史走勢來看，避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求通常與美元強(qiáng)弱呈反向關(guān)系，每當(dāng)美元指數(shù)下跌時(shí)，黃金價(jià)格往往上漲；再次，從對(duì)國際貿(mào)易的影響來看，美聯(lián)儲(chǔ)降息或?qū)⒕徑饷绹?jīng)濟(jì)下行壓力，促進(jìn)其出口增長，推動(dòng)國際資本流動(dòng)。當(dāng)匯率降低時(shí)，其他國家對(duì)美進(jìn)口會(huì)有所增加，而當(dāng)美元流動(dòng)性增強(qiáng)后，美國對(duì)其他國家的進(jìn)口貿(mào)易也將增多，全球貿(mào)易有望得到提振。

不過，美聯(lián)儲(chǔ)降息帶來的負(fù)面影響也值得關(guān)注。首先，從歷史的角度看，美聯(lián)儲(chǔ)降息后，全球金融市場往往會(huì)經(jīng)歷顯著波動(dòng)，降息雖然在理論上有助于釋放流動(dòng)性，但也可能引發(fā)投資者的恐慌情緒，導(dǎo)致市場波動(dòng)加劇。實(shí)際上，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息的當(dāng)天，美國三大股票指數(shù)集體收跌就說明了潛在風(fēng)險(xiǎn)。其次，降息降低了美元資產(chǎn)的吸引力，可能導(dǎo)致資金從美元資產(chǎn)流出，流向其他市場，進(jìn)一步增加全球金融市場的不確定性。再次，降息帶來的美國出口商品成本下降，國際市場上的競爭力上升，導(dǎo)致與美國存在競爭關(guān)系的出口方如歐元區(qū)和日本的出口商面臨更大的競爭壓力，從而影響其經(jīng)濟(jì)增長。此外，降息還可能導(dǎo)致資金成本的降低和流動(dòng)性的增加，推高資產(chǎn)價(jià)格，形成更高的資產(chǎn)泡沫，增加全球金融系統(tǒng)的脆弱性。

對(duì)中國是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)

對(duì)中國而言，美聯(lián)儲(chǔ)降息有利有弊，主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是為國內(nèi)貨幣政策打開操作空間。美聯(lián)儲(chǔ)降息導(dǎo)致人民幣走強(qiáng)，推動(dòng)人民幣兌美元出現(xiàn)一輪升值，減輕了維持匯率穩(wěn)定的壓力，為央行采取更多貨幣政策工具提振經(jīng)濟(jì)帶來一定空間。

二是促進(jìn)了中國部分產(chǎn)品的出口，美聯(lián)儲(chǔ)降息能夠提振美國消費(fèi)者信心，從而增加對(duì)耐用消費(fèi)品如電子、機(jī)械產(chǎn)品等的需求，中國出口短期內(nèi)或?qū)⑹艿椒e極影響，對(duì)修復(fù)美國加息周期下的“疤痕效應(yīng)”、促進(jìn)中國的經(jīng)濟(jì)加速復(fù)蘇有積極作用。

三是降息吸引部分資金回流中國市場，可能推動(dòng)中國資本市場資金的增加，進(jìn)而提振中國資本市場信心，增強(qiáng)中國股市和債市的活躍度，促進(jìn)金融市場健康發(fā)展。但我們也要看到美聯(lián)儲(chǔ)降息可能對(duì)中國宏觀經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面影響，由于美元走弱帶來美國出口商品競爭力的增強(qiáng)，長期來看可能對(duì)中國目前內(nèi)需不足形成更多挑戰(zhàn)。

美聯(lián)儲(chǔ)降息，既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。中國需要以我為主，既要積極參與全球合作和全球競爭，也要保持高度警惕，提前預(yù)防有所準(zhǔn)備，同時(shí)要緊緊圍繞金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一金融的根本屬性，認(rèn)認(rèn)真真做好“五篇大文章”，保持好政策定力，從而在全球經(jīng)濟(jì)競爭中立于不敗之地。

來源：文匯APP，2024-09-20

作者：劉亮，上海社會(huì)科學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)研究所副所長、研究員；宋月，上海社會(huì)科學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)研究所研究生